稳定币概述

｜什么是稳定币？

稳定币（Stablecoin）是一种以特定资产为支撑、旨在保持价格稳定的加密货币。其核心设计目标是解决传统加密货币（如比特币、以太坊）价格波动过大的问题，从而更适合作为交易媒介、价值储存或记账单位。

｜稳定币的类型

根据锚定对象与运行机理的不同，稳定币可分为链下资产支持型稳定币（Off-chain-backed Stablecoin）、链上资产支持型稳定币（On-chain-backed Stablecoin ）以及算法型稳定币（Algorithmic Stablecoin）。

｜稳定币的核心用途

1、加密市场交易媒介：相比于比特币等波动剧烈的虚拟货币（类似股票），稳定币更像主流市场认可的货币。目前稳定币已占加密货币总交易量70%以上，避免频繁法币出入金。

2、跨境支付与汇款：传统支付系统成熟广泛，但存在明显弊端，如交易成本高（200美元跨境转账成本平均达6.35%）、结算周期长（尤其遇到节假日或周末）、透明度不足等。相比之下，稳定币基于公有区块链运行，通常具备成本更低（0.1%-0.5%）、速度更快（秒到分钟级）、可追溯性更强的优势。

3、DeFi基础设施：作为借贷抵押品（如Aave中USDT存款年化约3-5%）、流动性挖矿基础资产。

4、抗通胀工具：高通胀国家（如阿根廷）民众通过USDT储蓄，避免本币贬值。

5、企业财务工具：特斯拉等公司曾接受比特币付款后立即兑换为稳定币对冲波动。

｜稳定币的发展历程

（1）起源与探索期（2014-2017）：Tether推出首个稳定币USDT，锚定美元1:1，旨在解决加密货币波动性大和法币兑换复杂的问题，成为加密交易的“价值桥梁”。

（2）高速增长期（2018-2021）：2018年Circle与Coinbase推出USDC，以高透明度和合规性（每月审计报告）赢得更广泛的信任。受益于加密币牛市、交易所普及及新兴市场避险需求，稳定币总市值从2017年的14亿美元飙升至2021年底的1630亿美元。

（3）危机与调整期（2022-2023）：2022年5月算法稳定币TerraUSD（UST）脱钩暴跌，引发市场恐慌，USDT市值缩水至658亿美元，USDC受硅谷银行爆雷影响跌至250亿美元。

（4）复苏与爆发期（2023至今）：2023年下半年起，透明度和监管改善驱动市场复苏。2025年总市值突破2500亿美元（五年增长11倍），2024年交易额达27.6万亿美元（超过Visa与Master之和）。应用破圈加速，从加密交易延伸至跨境支付、DeFi、企业结算等场景。

｜竞争格局：一超、一强、百花齐放

稳定币竞争格局高度集中，按币种分类，USDT和USDC占据大部分市场份额。根据rwa.xyz数据，截至2025年6月8日，全球前三的稳定币占据92%的市场份额，前三大稳定币USDT、USDC和USDS市值为1511亿/588亿/76亿美元，市场份额分别为64%/25%/3%。

按网络分类，以太坊是稳定币流通的主要市场，也是USDC流通的主要市场。根据rwa.xyz数据，截至2025年6月8日，约1291亿美元的稳定币发行在以太坊，占据所有稳定币发行量的54%。以太坊上占比最高的稳定币是USDT，占比为54%，其次是USDC，占比为30%。

以太坊是USDC流通的最大公链，约393亿的UDSC在以太坊，占USDC总市值的67%。波场是USDT流通的最大公链，约747亿的USDT在波场，占USDT总市值的49%。

按锚定的法币分类，美元稳定币占据几乎全部的市场份额。根据rwa.xyz数据，截至2025年6月8日，美元稳定币的市场份额为99.8%，排名第二的欧元稳定币的市场份额仅为0.2%。

｜竞争格局：传统金融机构和政府入局

在稳定币市场快速发展和监管日益明确的背景下，传统金融机构和政府陆续推出稳定币产品。

目前来看，稳定币的主要市场份额被USDT和USDC占据，先发优势明显，目前支持近百个公链，后来者造成的竞争影响相对有限。