近期，黄金市场正遭遇一场“完美风暴”。

在加息预期升温、部分央行被迫抛售储备以及科技巨头IPO分流资金这三重逆风的集中冲击下，金价跌至六个月低点，甚至可能创下近十年来最差的季度表现。上周四金价一度跌破4100美元关口，虽然随后有所回升，但自今年2月中东冲突爆发以来，金价累计跌幅已超过20%。

黄金最近下跌，核心原因是“三座大山”压顶：美联储不降息了反而可能要加息，中东打仗逼得一些国家卖黄金换钱，加上SpaceX等科技巨头要上市把市场的钱都吸走了。

短期内，黄金的“避险光环”被高利率和资金分流彻底压制了。

｜加息预期大逆转：持有黄金的“代价”变高了

这轮金价大跌的核心导火索，是市场对美联储利率路径的预期发生了根本性逆转。

受油价飙升引发的通胀压力影响，交易员们已经从年初预期“年内降息两至三次”，彻底转变为预期“年内加息一次”。

黄金本身是不生息的资产。当美债收益率飙升、加息预期升温时，持有黄金的机会成本大幅增加，资金自然会用脚投票。数据显示，今年3月至5月，全球黄金ETF净流出达55吨，终结了此前连续九个月的净流入态势，机构资金正在加速撤离。

｜央行被迫“割肉”，短期供给压力加剧

除了宏观资金的流出，中东战事的爆发还引发了部分央行的“流动性危机”，迫使它们将黄金储备变现以捍卫本国货币或填补财政缺口。例如，土耳其近期出售了价值200亿美元的黄金储备，俄罗斯也在抛售黄金。

不过，投资者需要理性看待这一现象。

这些抛售属于被动应对，并不代表全球央行整体立场的转变。事实上，全球央行整体仍是黄金的净买入方，黄金甚至在去年底超越了美债，成为全球储备资产中价值最大的单一类别。

短期的被动抛售，不改长期的战略配置逻辑。

｜科技IPO“抽血”，黄金失去了“叙事优势”

除了宏观和地缘因素，即将到来的科技巨头IPO浪潮正在疯狂抽走市场的流动性。SpaceX计划启动大规模IPO，Anthropic和OpenAI也在筹备上市。

分析师指出，这些重磅IPO构成了近期的“流动性抽离事件”。

投资者正在寻找下一个能维持市场热情的“大机会”，而SpaceX和AI巨头显然比目前陷入困境的黄金更有吸引力。

随着散户资金撤离、机构资金转向科技IPO，黄金此前的多头叙事正面临严峻考验。

竞泰观点｜短期规避锋芒，长期等待拐点

高利率环境压制金价，短期难言见底

在美联储明确释放降息信号或通胀实质性回落之前，实际利率的高企将持续压制金价。短期内，黄金大概率维持弱势震荡，寻找底部的支撑。

科技IPO虹吸效应，警惕流动性风险

在SpaceX等重磅IPO落地前后，市场资金将高度集中于科技板块。黄金作为非生息资产，其流动性将被进一步边缘化。

对于短线投资者，当前不宜盲目“接飞刀”。建议密切关注美国通胀数据及美联储议息会议的表态，等待加息预期降温或金价在关键技术位企稳后再行布局。

对于着眼长线的投资者，当前的暴跌反而提供了逢低布局的窗口。全球去美元化进程和央行长期购金的底层逻辑并未动摇。建议在金价充分释放风险后，采取分批定投的方式，逐步建立底仓。